[兴业定量任通团队]市场风格明显改变,短期上升势头放缓。

快看核心观点:自2月初以来,时序模型已经连续5周向a股市场发出看涨信号,参考指数万达昆(Wandaquan A)也连续5周上涨。 在过去的几份报告中,我们对最近的市场上涨保持了反弹而不是逆转的观点。核心逻辑在于修复a股估值。 目前,随着估值修复工作的逐步完成,由于市场的崛起,市场在利润转折点出现的时候明显分化。随着近期上升趋势放缓,市场的波动风险将在中短期内增加。我们将继续以高频率跟踪市场数据,以判断市场的未来趋势。 根据最新的市场信息,目前的新富模型在利润预期和风险偏好维度上的得分仍然偏高,而流动性得分则趋于中性。可以看出,与本月初相比,最新市场得分明显下降,但仍处于乐观区间。 结合我们对市场中期的判断,保守投资者的最佳策略可能是,随着市场上涨,逐渐将头寸降至中性。对于灵活活跃的投资者来说,他们可以维持股权资产的过度配置,但可以适度增加消费者防御部门的配置,提高综合抗风险能力。 自3月份以来,市场的波动风险加大了。我们可以尝试从两个不同的维度做出综合判断:中期(半年)和短期(每月)。从中期来看,年初以来反弹的核心驱动因素是市场估值和情绪修复。根据最新数据,波动率风险溢价已从年初的85%分位数下降至68%,市场日周转率已从20%分位数上升至近80%。可以看出,估值修复仍然存在空而市场情绪需要继续上升并与市场合作。 因此,从估价和情绪恢复的角度来看,它已经分阶段完成。如果缺乏盈利拐点数据的支持,市场将明显没有足够的动力在中期上涨,市场很可能会回到震荡状态。 从短期来看,最近有一些市场趋势减弱的迹象。一方面,近期滞胀行业的超额回报在食品、饮料、医药等行业的早期反弹中是显而易见的。从结构角度来看,市场投资者的防御性动机有所增强。另一方面,自3月份以来,shibor利率持续上升,流动性得分大幅下降。 上述因素都是未来市场短期调整的诱发因素。 从中期和短期来看,市场正处于反弹的中后期。因此,保守投资者的最佳策略是降低每一个高水平的头寸,直到他们回到中性头寸水平。对于活跃的投资者,他们需要减少市场结构配置中的攻击性,适当增加消费者防御板块的配置,以提高投资组合的抗风险能力。 市场观察企业盈利能力维度:本周模型关注的经济数据没有更新。然而,根据经济数据的常规更新,一方面,工业增加值仍在逐年下降,经济下行压力仍在产出方面。另一方面,消费数据同比稳定,投资数据同比仍略有下降,进出口数据明显下降,需求侧数据也较弱。因此,目前的经济数据仍然反映出经济呈下降趋势 然而,在短期内,采购经理人指数数据显示结构改善,生产者价格指数/消费者价格指数剪刀差处于低冲击状态。总体而言,企业的利润预期维度仍然相对较强。 流动性维度:近期应更加关注货币市场的流动性。可以看出,自上周以来,中短期shibor利率都有一定程度的上升,货币市场利率在本季度末面临短期上行压力。货币市场利率的波动可能会对市场造成短期干扰。另一方面,根据新公布的新增贷款数据,新增人民币贷款8858亿元,同比小幅增长5.54%,新增中长期贷款7353亿元,同比下降较为明显。新的贷款数据低于市场预期,但从1月和2月的数据总结来看,改善仍然明显。在前一份报告中,我们强调,信贷自由化进程不会在一夜之间实现,而是会逐步得到改善。 总体而言,流动性对市场的影响处于中性水平。 风险偏好:指标保持强势,目前处于相对较高的水平。从具体指标来看,一方面,外部影响是积极的。尽管美元指数近期表现强劲,但人民币汇率依然强劲,短期内对国内资本市场产生积极影响;另一方面,从市场本身的角度来看,市场趋势指标仍处于强势状态,反映出市场整体乐观情绪保持不变。然而,目前有必要关注市场的结构变化。医药、食品和饮料等早期脆弱的防御性行业在不久的将来出现了显著的超额回报,反映出市场的防御性需求有所增加。 总体而言,当前市场情绪强劲,投资者风险偏好处于乐观区间,但有必要高度关注市场结构变化。 战略跟踪(Strategy Tracking)我们根据《a股市场时机研究四:战术配置的定量时机方法》报告中的市场判断和头寸构建方法,构建了战术配置的市场时机策略 从2017年6月开始,该模型建议逐步建立头寸。进一步建议在7月底将头寸增加至9月底,在10月和11月逐步减少头寸,在12月至5月保持中等头寸,在6月至7月再次提醒市场风险,在8月和9月持续逐步增加头寸,在10月恢复中性头寸,在12月底再次保持谨慎,并在2月提醒市场机会 今年3月,范德比尔特公司股价上涨4.74%,同期计时策略的净值上涨4.74%。 自2018年以来,战略净值增长了14.64%,同期市场下降了9.03%。该模型具有良好的回报和抗风险能力。 指数分析我们使用相同的框架对300、500和1000指数的趋势进行时间分析。根据最新的市场信息,从得分结果,我们转向对300指数的中性预期,并保持对500和1000指数的乐观预期。有关评分的详细信息,请参考下表 风险提示(Risk Prompt):基于合理的假设和历史数据,推导出模型的结论,即当市场环境发生变化时,模型有失败的风险。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注